MILANO – Il doppio crollo di Nvidia – prima manageriale e poi in Borsa – è l’epicentro di un terremoto di cui nessuno ha ancora capito bene la magnitudo. Quel che è certo è che i guai della (ex) azienda di Jensen Huang rischiano di fare molto male anche al variegato mondo del Big Tech americano.
Per capire perché la scossa non sia confinata a Santa Clara bisogna guardare a che cosa è diventata Nvidia nel corso degli anni. Non è soltanto il fornitore dei chip più avanzati per l’Intelligenza artificiale, con ricavi per 96,2 miliardi di dollari nel trimestre chiuso a luglio, di cui ben 89 miliardi arrivano dai processori installati nei data center. È anche il finanziatore, l’azionista, il garante e talvolta il cliente finale di chi quei chip li compra.
La mappa delle sue relazioni somiglia così a un sistema solare con tre orbite. La prima, più vicina al cuore dell’impero, sono le acquisizioni: 35 miliardi di dollari per comprare società diverse, di cui 20 per la sola Groq, che progetta …
MILANO – Il doppio crollo di Nvidia – prima manageriale e poi in Borsa – è l’epicentro di un terremoto di cui nessuno ha ancora capito bene la magnitudo. Quel che è certo è che i guai della (ex) azienda di Jensen Huang rischiano di fare molto male anche al variegato mondo del Big Tech americano.
Per capire perché la scossa non sia confinata a Santa Clara bisogna guardare a che cosa è diventata Nvidia nel corso degli anni. Non è soltanto il fornitore dei chip più avanzati per l’Intelligenza artificiale, con ricavi per 96,2 miliardi di dollari nel trimestre chiuso a luglio, di cui ben 89 miliardi arrivano dai processori installati nei data center. È anche il finanziatore, l’azionista, il garante e talvolta il cliente finale di chi quei chip li compra.
La mappa delle sue relazioni somiglia così a un sistema solare con tre orbite. La prima, più vicina al cuore dell’impero, sono le acquisizioni: 35 miliardi di dollari per comprare società diverse, di cui 20 per la sola Groq, che progetta chip per far girare i modelli di Intelligenza artificiale già addestrati.
La seconda orbita vale 23 miliardi di dollari ed è fatta di partecipazioni finanziarie in società quotate: 5 miliardi in Intel, che produce anch’essa microchip, 3,5 nella taiwanese MediaTek, specializzata invece in processori per smartphone, fiches da 2 miliardi ciascuna puntate su Marvell, Synopsys, Coherent, Lumentum, CoreWeave e Nebius, e da un miliardo a testa nella finlandese Nokia e nella coreana Naver.
La terza orbita, la più affollata, è quella delle startup: oltre 60 miliardi investiti, di cui la metà in OpenAI, che ha creato ChatGpt, 5 in Safe Superintelligence, 2 nella xAI di Elon Musk e 11 miliardi distribuiti tra più di altre 200 società.
Poi c’è quello che nella mappa non si vede, ma che oggi pesa molto: il ruolo del colosso dei chip come grande finanziatore del sistema. A fine luglio Nvidia aveva messo sul tavolo 36 miliardi di dollari per comprare la capacità di calcolo che i “neocloud”, le società che affittano potenza informatica, non riuscissero a vendere ad altri clienti: quelle società portano in banca i contratti che impegnano Nvidia per farsi prestare il denaro con cui acquistare i chip da mettere nei loro impianti. Chip Nvidia, ovviamente.
Nvidia ha inoltre garantito fino a un ammontare di 105 miliardi i canoni che OpenAI dovrà pagare per un campus da 4,25 gigawatt in Ohio, dove per vent’anni gireranno solo le sue macchine.
È uno schema che i critici chiamano “finanziamento circolare” e che a molti ricorda la “bolla” delle telecomunicazioni di fine Anni ’90, quando nomi come Cisco e Lucent prestavano soldi alle compagnie telefoniche perché comprassero i loro prodotti. Non finì bene allora e potrebbe non finire bene nemmeno adesso. A ottobre anche il Fondo monetario ha indicato lo stretto – troppo stretto – rapporto tra fornitori e clienti tra gli elementi che potrebbero aggravare un calo del comparto tech.
Il primo banco di prova per capire gli effetti del terremoto Nvidia arriverà la settimana prossima con la quotazione di Anthropic, la società del chatbot Claude. L’operazione promette di essere la più grande di sempre per un’azienda di Intelligenza artificiale, con una valutazione complessiva della società fino a 1.400 miliardi di dollari. E accanto all’offerta al pubblico è previsto che ci sia anche un collocamento privato di azioni per 26 miliardi di dollari. Nvidia si è già impegnata a prenderne per 10 miliardi. Per ora non si è tirata indietro, e a ieri Anthropic non intendeva rinviare lo sbarco in Borsa. Ma se quell’assegno saltasse bisognerebbe trovare altrove più di un terzo del collocamento, e lo si saprebbe proprio mentre il mercato fissa il prezzo.
Il terremoto, però, non fa solo vittime. Amd e Broadcom, che progettano chip concorrenti a quelli di Nvidia, ieri hanno visto solidi rialzi. E hanno guadagnato anche Alphabet, Amazon e Microsoft, che i processori hanno cominciato a disegnarseli in casa, dalle Tpu di Google ai Trainium di Amazon. La scommessa è che ogni grande compratore voglia ora un secondo fornitore.
Infine, la Cina: anche qui potrebbero arrivare le onde sismiche di Nvidia. Il fondatore appena estromesso era il consigliere più ascoltato da Donald Trump sull’Intelligenza artificiale e sosteneva che vendere chip a Pechino convenisse all’America; Cina e Hong Kong valgono ancora circa l’8% dei ricavi di Nvidia. Ora al Senato il leader democratico Chuck Schumer spinge due disegni di legge per stringere i controlli sull’export. Una guerra aperta sull’Ia tra i due blocchi non sarebbe una buona notizia per Big Tech.
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