L’Ipo di Anthropic e la scommessa da mille miliardi che riscrive le regole di Wall Street

Se un giorno gli storici dell'economia dovranno indicare il punto esatto in cui il capitalismo finanziario ha incrociato la singolarità tecnologica, con ogni probabilità apriranno il faldone del Form S-1 registrato da Anthropic presso la Securities and Exchange Commission di Washington.

Quello che sulla carta è il prospetto per la quotazione al Nasdaq sotto il ticker ANT, con una forchetta tra 70 e 78 dollari per azione che punta a una valutazione compresa tra 1.000 e 1.400 miliardi di dollari, è nei fatti il documento più surreale e vertiginoso mai depositato a Wall Street. Non solo per la mole dei numeri, con 33,2 miliardi di dollari di ricavi nei primi nove mesi del 2026 quintuplicati in un anno, né per la scelta di aprire l'Ipo ai piccoli risparmiatori europei attraverso un portale dedicato e broker come Trade Republic, Scalable e Revolut.

La vera cesura è culturale: per la prima volta, un colosso che chiede centinaia di miliardi ai mercati dichiara apertamente che la massimizzazione del profitto non sarà la sua priorità, avvertendo gli investitori che la propria tecnologia potrebbe inaugurare un’era di miracoli scientifici o, nel peggiore dei casi, sfuggire a ogni controllo umano.

La lettera dei fondatori: l'anti-vendita di Amodei

A chiarire che non si tratta della solita Silicon Valley è la Lettera dei fondatori posta in apertura del documento. Firmata da Dario e Daniela Amodei insieme al nucleo originario di ricercatori transfughi da OpenAI, non ha il tono roboante del marketing finanziario: assomiglia piuttosto al memorandum che uno scienziato invia a un mecenate.

Al centro del testo c’è una metafora destinata a fare scuola. Negli scorsi decenni, ricordano i fondatori, la legge di Moore ha raddoppiato la potenza dei transistor ogni diciotto mesi, creando l'industria del personal computer e di internet. Ma l'accelerazione della cognizione sintetica, scrivono, avrà un impatto incomparabilmente più vasto: l'obiettivo di Anthropic non è costruire un software, bensì “un intero Paese di geni racchiuso in un data center”. Milioni di agenti autonomi capaci di collaborare alla velocità della luce, riscrivendo la biologia, sintetizzando nuovi farmaci e dimostrando teoremi matematici rimasti insoluti per secoli.

La lettera è però anche un monumentale esercizio di anti-pitch. Gli Amodei chiedono agli azionisti una fiducia a lungo termine fondata sulla prudenza: promettono meno di quanto il mercato vorrebbe sentirsi dire per evitare brutte sorprese (“underpromise and overdeliver”), ribadiscono il veto categorico all'inserimento di pubblicità dentro Claude e annunciano la destinazione di una fetta fino al 20% dell'equity a scopi filantropici, a partire dal 5% conferito all'Anthropic Public Benefit Fund.

Con una produttività per dipendente da primato, oltre 6,6 milioni di dollari di ricavi generati per ciascun lavoratore, la società si presenta come un laboratorio d'élite che non intende farsi snaturare dai rituali trimestrali della borsa.

La macchina che crea la macchina: il codice lo scrive Claude

Ma la parte del filing che ha fatto sobbalzare i banchieri d’affari e allarmato Washington, spingendo la senatrice Elizabeth Warren e i grandi fondi pensione a chiedere chiarimenti urgenti prima del via libera definitivo è nascosta negli allegati tecnici.

Anthropic ha formalizzato di aver superato la soglia critica della propria Responsible Scaling Policy: quella dell’accelerazione drammatica direttamente attribuibile all'IA. Oggi oltre il 90% dell'intero codice sorgente aziendale viene scritto, corretto e compilato direttamente da Claude, che gestisce anche circa il 25% dell'attività di ricerca per generare i modelli successivi.

Il “recursive self-improvement” — il miglioramento ricorsivo in cui l'algoritmo diventa il capo ingegnere di se stesso — non è più un'ipotesi da paper accademico: è una voce di bilancio certificata. Nei laboratori della società, le nuove generazioni di modelli (nome in codice Mythos o Model 4) hanno completato l'addestramento mostrando salti prestazionali che i benchmark tradizionali faticano a quantificare. La macchina sta accelerando lo sviluppo della macchina.

33 miliardi di ricavi e l'alleanza dei semiconduttori

La vertigine concettuale poggia comunque su fondamentali finanziari d'acciaio e su una cavalcata contabile che non conosce precedenti storici. Nei primi nove mesi del 2026 i ricavi hanno toccato quota 33,2 miliardi di dollari, moltiplicando per tredici i 2,5 miliardi registrati nello stesso periodo dell'anno precedente. Parallelamente, la spesa infrastrutturale viaggia ormai a ritmi da bilancio statale: gli impegni contrattuali per server e potenza di calcolo (i cosiddetti compute commitments) superano i 600 miliardi di dollari spalmati fino al prossimo decennio. E se la perdita contabile del primo semestre ha segnato 80 miliardi di dollari, si tratta di una cifra originata per oltre il 90% dalla rivalutazione tecnica di warrant e titoli convertibili in vista del debutto azionario, a fronte di un flusso di cassa operativo che resta saldamente in territorio positivo per circa 4 miliardi.

A blindare l'operazione, del resto, non ci sono soltanto i capifila del consorzio bancario guidato da Goldman Sachs e Morgan Stanley. L'intera catena geopolitica del silicio ha fatto quadrato attorno al titolo: Nvidia, Microsoft, Google, TSMC, Broadcom, AMD e Micron hanno sottoscritto un collocamento privato riservato da ben 26 miliardi di dollari. Una partita a circuito chiuso nella quale i capitali che Wall Street inietterà in Anthropic torneranno immediatamente ai colossi dei semiconduttori e del cloud per accendere le prossime decine di migliaia di chip.

Chi compra azioni non comanda

C'è infine l'architettura societaria, il vero rebus per i gestori di fondi. Anthropic è una Public Benefit Corporation e il suo statuto non fa sconti. I fondatori controllano il 50,1% dei voti tramite azioni di classe speciale, lasciando al mercato azionario al massimo il 49,9% dei diritti di voto. Ma soprattutto, la maggioranza del consiglio di amministrazione risponde al Long-Term Benefit Trust, un organismo fiduciario composto da personalità indipendenti — tra cui figurano figure istituzionali del calibro dell'ex presidente della Fed Ben Bernanke — che non possiedono titoli azionari e hanno una sola missione statutaria: salvaguardare la sicurezza e l'interesse dell'umanità.

Se il Trust dovesse ritenere che un nuovo modello stia sviluppando capacità pericolose o fuori controllo, ha l'autorità legale di imporre lo stop immediato dello sviluppo o il ritiro commerciale, anche se questo dovesse costare la distruzione di centinaia di miliardi di capitalizzazione per gli azionisti.

In 94 pagine di "Fattori di Rischio", un terzo dell'intero prospetto, l'azienda lo scrive senza giri di parole: comprare azioni di Anthropic significa scommettere sul motore che potrebbe trainare la produttività del mondo nei prossimi 50 anni, accettando al tempo stesso che, se la sicurezza della specie umana dovesse entrare in conflitto con la trimestrale di cassa, il mercato dovrà rassegnarsi a perdere. È il biglietto d'ingresso per la finanza dell'era post umana.